格力“無實際控制人”是特殊的企業家治理模式

  格力“無實際控制人”是特殊的企業家治理模式

  ■李錦

  歷時半年的混改落定。昨晚,格力電器公告,大股東格力集團已與高瓴資本旗下的珠海明駿簽署格力電器股份轉讓協議。董明珠及其管理層已經成為最大的贏家。不僅會控制經營權,而且將在所有權方面獲得最大利益。

  珠海明駿將斥資416.6億元,從格力集團手中收購格力電器15%的股權,成為格力電器新的大股東。同時,珠海明駿及其股東珠海賢盈、珠海賢盈的股東珠海毓秀,都將引入格力電器管理層合夥公司珠海格臻作為合夥方之一。此外,混改後,上市公司還將給予管理層不超過4%的股權激勵。

  此次混改後,格力電器將變為無實際控制人的企業,從而形成全新的股權結構、治理機制和利益格局。

  這個無實際控制人,實際上是經營權控制在企業家手中。通過市場化方式,不斷優化治理結構,釋放企業活力,一直是格力電器股權改革的方向。目前,各方與格力電器管理層已達成一致,各方均不謀求格力電器實際控制權。這方面也有先例,目前A股上市企業已有200多家採用了無實控人結構,且多數企業都因這種管理結構的開放包容性,而保持了源源不斷的活力和創新能力。本次股權改革,新進入的高瓴也不謀求控制,這是最大的姿態。

  對這件事情,三方面態度明朗,似乎都很高興。珠海國資委相關負責人表示:“本次珠海市國資委戰略性減持格力電器股份,是推動國有企業改革向‘管資本’轉變的重要舉措,格力電器混改的完成,將有利於格力電器構建更加有效的激勵機制,有利於推進其國際化、多元化戰略的更有效實施,有利於促進格力電器更好地邁向價值的高階,為把格力電器打造成為全球化科技工業集團奠定了堅實基礎。同時,珠海市也將藉助此次混改,加快珠海戰略性新興產業的謀篇佈局,構建珠海創新發展新格局,推動珠海市‘二次創業’,奮力打造粵港澳大灣區重要門戶樞紐開創全新局面。”

  格力電器董事、副總裁望靖東表示:“對於高瓴資本的加入,格力十分歡迎,這是格力電器發展史上的里程碑事件。高瓴資本對於格力電器而言並不陌生,在與高瓴資本過去十餘年的相處過程中,我們發現高瓴資本作為專業化、市場化的投資機構,對家電及先進製造行業擁有長期研究和深入洞察。高瓴資本能夠參與此次混改,從長遠來看,將可以幫助格力電器進一步優化股權結構,激發企業轉型活力和市場競爭力,實現企業價值鏈的整體躍升。”

  格力電器管理層的高興是有來由的。合作協議顯示,珠海明駿的基金管理報酬和收益分成的41%將由格力電器管理層及其投資實體珠海格臻投資管理合夥企業享有,而其中8%的部分將會以適當的方式分配給對格力電器有重要貢獻的管理層成員和員工。同時,珠海明駿對格臻投資開放約24億元人民幣的投資份額。也就是格力電器管理層,利益最大化了。合作協議中關於格力電器管理層和員工的激勵計劃,也將有利於充分調動其積極性,進一步煥發公司的市場化經營活力,推動公司健康持續發展。特別值得關注的是,公告顯示,在本次交易完成交割後,各方還將推進格力電器層面給予管理層實體認可的管理層和骨幹員工總額不超過4%的格力電器股份的股權激勵計劃。

  珠海明駿出資方代表高瓴資本合夥人易清清表示:“長期以來,高瓴資本秉持重倉中國初心,堅持價值投資實心化,通過不斷創新去探索服務‘中國製造’轉型升級的更佳路徑,從而與企業共同創造價值。感謝珠海市國資委、格力集團及格力電器管理層的信任。他們對於控制權沒有不高興的說法。”

  11月22日,珠海市委書記郭永航到格力電器調研時透露重要資訊。珠海將“舉全市之力支援格力電器做強做優做大,推動格力電器打造成為世界級的先進製造業、現代多元化發展的標杆企業。希望格力電器牢記習近平總書記殷殷囑託,不斷加強關鍵核心技術攻關,加快推進重大創新平臺建設,加速集聚高階創新人才,進一步增強自主創新能力和實力,努力在自主創新上取得新的更大突破”。看來,珠海市委態度是非常明朗的。

  高瓴資本的參與將幫助格力實現新的更大突破。他們的基礎是堅持“與企業家做長期事業夥伴”的價值觀。高瓴是研究驅動的,有很強的國際化視野和數字化轉型的經驗。對於落實習近平總書記要求的不斷加強關鍵核心技術攻關,努力在自主創新上取得新的更大突破,自然是有幫助的。

  表面上看,格力管理層利益已經最大化了。董明珠的勝利超出人們的想象。她的勝利不僅是職業經理人,而是所有權上也爭取最大的發言權。這時候,所有權與管資本的理論暫且不提,有些是難以理解,包括大股東高瓴資本不圖謀控制權。經營控制權交給董明珠為首的管理層,這是確信無疑的了。所有權也慢慢向董明珠轉移。那麼誰是董事長?所有權怎麼體現?分配權怎麼體現,還有一個監督權不能沒有。董明珠說:“千萬不要說這個公司是我的,我想怎樣就怎樣,這樣的企業是必死無疑的。”看來,董明珠頭腦還是清醒的。珠海毓秀的董事會決議需由三分之二以上的成員投贊成票才能審議通過,看來規矩已經在設定。確實,在進一步發揮董明珠的企業家精神、穩定格力電器的核心管理團隊同時,如何對董明珠團隊形成制衡、如何發揮大股東的作用,完善科學決策機制,還沒有看出多少來。高瓴能否在業務層面發揮作用,也還不好說,下一步也許在慢慢展現出來。顯然,高瓴的讓步是很大的了。

  這種企業家治理模式,也許是一種書本上沒有的,一種全新試驗將在我們面前出現。我們值得觀察。

  (作者為長江商學院大企業治理與創新研究中心研究員)

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