36氪更新招股書 能講好新經濟服務平臺的故事嗎?

  來源|藍媒匯

  作者|魏曉 

  相關新聞:更新IPO招股書:將發行價區間設為14.5-17.5美元

  36氪赴美上市,正在穩步推進。

  北京時間10月29日早,36氪媒體業務(36KrHoldings Inc., 36氪控股) 在美國證券交易委員會上更新了其招股說明書。

  在該檔案中,36氪公佈了其交易程式碼為“KRKR”,並預計其每股美國存託憑證(ADS)的首次公開發行價格將在14.5美元至17.5美元之間。且本次IPO中,36氪基礎發行規模為360萬股ADS,預計從市場募資約6000-7200萬美元。

  紅鯡魚招股書中還披露,36氪現有股東小米、滴滴、國巨集嘉信,在本次IPO發行中擬認購總計不超過2000萬美元的ADS。另外根據此次披露,除了原有的瑞信和中金外,36氪新加入了Needham、AMTD和老虎證券作為公司的承銷商。

  公開資料顯示,36氪以創投媒體起家,最早建立於2010年,彼時是一家科技部落格,然後漸漸成為科技新媒體,其主要報道最新的網際網路科技新聞以及最有潛力的網際網路企業,後逐步轉型為新經濟領域的內容輸出和各項服務的平臺。

  根據招股書的描述,36氪是致力於服務中國新經濟的卓越品牌和開創性平臺。公司以提供高質量內容起家,持續拓展業務模式為客戶提供更廣泛和優質的服務。

  值得注意的是,以此次IPO發行價格區間中值計算,36氪上市時市值約為7.3億美元。結合所處新媒體領域的行業,以及當下資本環境,36氪的估值屬於業內較高維度。

  有業內人士分析認為,華爾街願意給出高估值的原因一方面是看中了中國新經濟快速增長背景下,36氪作為該領域服務平臺的頭部所擁有的廣闊商業空間。

  根據CIC報告,中國以新經濟為重點的商業服務市場的規模從2014年的70億美元大幅增長至2018年的202億美元,複合年增長率約為30.3%,預計到2018年將以約22.5%的複合年增長率增長,到2023年將達到556億美元。

  這一市場的快速增長為以新經濟為重點的商業服務提供商提供了眾多機遇。36氪正是其中佼佼者。

  截至2018年12月31日,36氪已為全球財富100強中的23家企業提供了商業服務。此外,根據CIC的報告,截至2018年12月31日,36氪還為國內以市值/估值計算的中國前100強企業中的59家提供了商業服務;同時,儘管在2017年第一季度才開始為機構投資者提供認購服務,但截至2018年12月31日,36氪已覆蓋中國200強機構投資者(按管理資產衡量)中的46家。

  且不僅如此,36氪在發展過程中亦收到了來自小米、滴滴等新經濟領域明星企業的投資。

  另外根據中國基金報報道,2019年9月份也就是IPO之前,36氪發行了3999萬股D股優先股,獲得了Lotus Walk Inc., Nikkei Inc.,Krystal Imagine Investments Limited, Red Better Limited 和Homshin Innovations Ltd.四家公司規模2400萬美元的融資。

  市場上有訊息稱,其中Lotus Walk Inc.系位元組跳動旗下公司。根據該訊息,這或意味著位元組跳動這個新經濟領域明星企業也成為了36氪的股東。

  另一方面,則是36氪的盈利能力。

  不同於赴美上市時還深陷虧損的多數中概股公司,36氪赴美IPO時其收支狀況是正向的,其已經在2017和2018年保持了連續兩年盈利,這在中概股公司IPO時很少見。

  資料顯示,36氪在2019年上半年的運營虧損為4990萬元(約合730萬美元),淨虧損為4550萬元(約合660萬美元),而去年同期虧損則為831萬元。不過值得注意的是,此虧損並不是業務虧損導致,而主要是按照會計準則的要求,36氪招股說明書將對於發放期權的行為記錄為虧損專案。

  據瞭解,36氪招股書是按照USGAAP的原則來審計的,會計會計入很多非經營性的損溢,而公司實際業務的經營損溢參照non-GAAP報表更準確。事實上,類似的由於期權補償、股權激勵等非經營損溢導致公司財報中出現虧損,這在美股上,屬於正常的財務操作。

  那麼剔除非經營損溢,用non-GAAP口徑來看36氪過去兩年的經營情況:2017年調整後淨利潤1300萬元,2018年調整後淨利潤4600萬元,較2017年增長了256%,實現調整後淨利率15.3%。

  且即使考慮了期權補償調整的因素,36氪在2017年和2018年也都是盈利的。體現在招股說明書上,2017、2018年36氪分別獲得淨利潤792萬元、4052萬元。

  此外從招股說明書上顯示,36氪正在進入營收增長上行通道。其2018年全年和2019年上半年收入分別達到人民幣3.0億和2.0億,同比增幅分別達到148%和179%。

  也正是憑藉此財務表現,36氪登陸資本市場相比較其他科技新媒體更加順利,或也更具備想象空間。

  根據招股說明書,此次募資所得資金的約20%將進一步增強內容服務;約40%用於擴大業務服務範圍、客戶群體以及服務深度;約15%用於提高資料分析和技術能力;約20%則作為營運資金和其他一般公司用途。

  有業內人士認為,赴美上市將鞏固36氪在業內的領先地位,增強品牌知名度,有利於進一步業務拓展,並提升公司治理水平。

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