剝離終端、變更名稱,8個月4筆併購……TCL有何隱憂?

  剝離終端、變更名稱,8個月4筆……TCL“烏龍指”背後有何隱憂?

  作者丨梓淇

  國內最大的消費電子集團、港股TCL電子 (01070) 的同系公司TCL科技(000100.SZ),9月1日驚傳“烏龍指”事件,誤賣500萬股公司股票,引發熱議。

  據彭博社的報道,事件起因是委託的賬戶交易員操作失誤,賣出500萬股TCL股票,成交金額3590萬元人民幣。在不到2小時後,李東生以3576萬元價格買回這些股票,成功高賣低買。

  對此,李東生致歉並解釋稱,他諮詢後瞭解到賣股是違規的,但如果立即買回又會構成其他違規,為了維護公司和股東利益、高層誠信原則,還是決定買回500萬股,還原交易前狀況,並將把交易牽扯的收益交給公司。

  在國內,公司大股東減持股票非常普遍,其中很多是因為對公司前景沒有信心,高位套現落袋為安。而就在烏龍指事件發生的前兩天,也就是8月28日,TCL剛剛釋出了2020年上半年財報,顯示上半年公司主業——液晶面板——虧損1.33億元。

  因此,李東生在週三的公告中特別強調,作為公司第一大股東(目前李東生持有TCL科技11.59億股,佔公司總股本的8.56%)、創始人及董事長,他多次增持公司股票,對公司發展充滿信心,持續看好公司長期價值。

  在一些分析人士看來,這次李東生的股票誤操作,不過是TCL科技經歷的一個小插曲。公司面臨的真正挑戰,是它的轉型成敗與經營業績。

  轉型後業績不給力

  2018年底,TCL宣佈剝離消費電子以及家電等智慧終端業務,轉而聚焦以華星光電為核心的“顯示及材料”業務。

  隨後,集團將其直接持有的TCL實業100%股權、惠州家電100%股權、合肥家電100%股權等,以近50億元的價格出售給了關聯方TCL實業控股。

  完成資產重組後,公司除核心業務外,只保留一些產業金融及投資等業務,並在今年2月由“TCL集團”更名為“TCL科技”。

剝離終端、變更名稱,8個月4筆併購……TCL有何隱憂?▲TCL重組、更名後的主要業務分佈

  更名之後,TCL科技以“TCL華星”為核心,很快就在液晶面板領域發起了一系列併購和投資活動,包括2020年6月戰略參股JOLED公司,7月斥資110億元全資收購中環集團,8月出資76億元收購了蘇州三星8.5代線60%股權和模組廠等。

  李東生宣稱,TCL科技的戰略終局是要在面板行業做到全球領先,併購只是手段。

  但財報顯示,TCL的主業表現在資產重組後並不理想

  2019年,剝離了終端業務的TCL科技營收下滑33.82%,淨利潤下滑24.52%,均創下三年來新低。其中,做面板生產的核心企業TCL華星,實現淨利潤9.64億元,同比下降58.5%;毛利率同比下降8.42%。

剝離終端、變更名稱,8個月4筆併購……TCL有何隱憂?

  2020年上半年,TCL華星業績繼續下滑,雖然營收同比增加近20%,但虧損1.33億元,盈利較去年同期下降11.52億元,毛利率為9.91%,同比下降5.04%,“增收不增利”的尷尬處境愈加明顯。

  整個上半年,TCL科技實現營收293億元,同比增長12.3%;歸屬於上市公司股東淨利潤12.1億元(主要靠金融業務實現),同比下降42.3%;毛利率8.8%,同比降低5.8個百分點;淨利率3.6%,同比降低2.6個百分點。

  對於上半年主業虧損,TCL科技的解釋是:1)半導體顯示產業尚處週期底部,主要產品價格低於去年同期;2)新冠肺炎疫情對TCL華星線體所在部分地區的生產性物流及人員復工造成階段性影響;3)公司的海外營收(佔比約28%)大幅降低,同比減少58%。

  面板巨頭的隱憂

  人們注意到,儘管TCL科技“增收不增利”,但過去幾天,TCL科技股價強勁上漲、漲幅接近20%,是滬深300指數中表現最好的股票之一。

  在TCL宣佈計劃收購三星8.5代生產線、提高面板價格後,中金公司已經將TCL股票的目標價提高43%至10元人民幣。

  有投資人士分析,TCL全力向面板領域拓展,符合目前家電廠商和整個科技領域轉型的大趨勢,公司在業績、研發投入方面潛力巨大,因此收穫了資本市場的認可。

  近年來網際網路電視和智慧手機異軍突起,讓傳統電視廠商越來越難以盈利。面對未來可能無利可圖的市場環境,曾經的彩電業龍頭TCL也不得不尋找突破,在2018年末提出要擺脫傳統定位,專注半導體顯示及材料產業鏈,在MiniLED、噴墨印刷OLED等核心和基礎科技領域更加聚焦。

  剝離消費電子以及家電後,2020年TCL開啟了新一輪轉型,從一家終端整機廠向上遊面板產業拓展,其中包括:

  3月初,TCL華星與三安半導體簽下戰略合作協議,宣佈共同成立實驗室,研發Micro-LED顯示技術及其工程化製造的晶片、轉移、檢測、修復等關鍵技術;

  隨後,TCL華星又宣佈擬向全球首家能夠生產印刷式4K OLED面板的日本JOLED公司投資300億日元(約20億人民幣),展開深度技術合作,押注印刷式OLED這條行業新賽道;

  5月,TCL資本宣佈以42億元收購武漢華星39.95%股權,加速武漢華星在高階智慧手機和移動PC顯示面板領域的自主技術研發;

  7月,TCL宣佈收購中環集團100%股權,正式打入半導體矽材料領域,業務架構在面板(TCL華星)、產業金融及投資兩大板塊之外,新增半導體材料板塊。

  8月,TCL華星收購了蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%的股權及蘇州三星顯示有限公司100%的股權,同時三星對TCL華星進行增資,增資後三星顯示佔TCL華星12.33%股權,成為第二大股東。交易完成後,TCL華星和三星將開展更加密切的戰略合作,同時TCL華星在大尺寸液晶面板領域將擁有3條滿產的8.5代線(每月產能合計440K大板)、1條滿產11代線(目前月產能90K)和1條 在建的11 代線,產能規模和市場份額雙雙增長。

  日前釋出半年報後,李東生還透露,公司位於廣州的8.5代印刷OLED產線將在明年內動工,有望成為全球首條量產的8.5代印刷OLED產線。

  除了不斷拓寬顯示屏產線和新興顯示技術的落地量產,TCL還切入半導體晶片的研發設計領域,先後投資了寒武紀、翱捷科技等晶片公司,擴張下游AI+IoT市場。

  業內認為,在老牌家電巨頭中,TCL的轉型比較特別:一方面將傳統的消費電子業務剝離,並繼續朝著智慧化方向升級;另一方面則敢冒風險,抓住面板這一條主線,重新拼出業務版圖,成為本土家電行業唯一能做液晶面板和半導體材料的企業。

  在半導體產業加速國產化的當下,TCL將和京東方一樣成為國內面板市場的供應巨頭,未來其營收規模將進一步擴大。

  不過,液晶面板行業如今已經進入產能過剩的狀態,價格持續下滑,TCL能否扭轉”增收不增利“的局面,還是未知數。

  而且近些年因為頻頻併購,TCL的投資現金流一直為淨流出狀態,2019年流出317.32億為史上之最,2020年以來又投入超過200億元擁有併購和投資。

  為籌集資金,TCL不得不大規模舉債,截止上半年,TCL科技總資產為1800億元,資產負債率達65%,雖然短期內償債壓力可控,但投資者仍要為公司的鉅額債務捏一把汗。

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