IPO大爆發背後,VC/PE機構迎退出盛宴

“以目前的IPO節奏來看,資本市場下半年在資金面還是有壓力的。對我們來說,倒不是說希望IPO節奏越快越好,而是希望市場越健康越好。”鄭偉鶴說。

近日,資本市場好戲連臺。7月20日,國內AI晶片第一股寒武紀正式登陸科創板,開盤漲幅近290%,市值突破1000億元大關。同日,螞蟻集團宣佈將在科創板和港交所尋求同步發行上市,目標估值直指2000億美元。7月22日,網路安全企業奇安信登陸科創板。上市首日,奇安信股價大漲138%,市值也突破900億元。

上述這些企業IPO背後,都有著VC/PE機構的長期支援。回頭細數今年上半年,VC/PE機構正在這場IPO大爆發中迎來退出盛宴。

投中研究院資料顯示,2020上半年,全球市場IPO環比小幅下降,A股市場IPO規模創近五年同期新高。IPO企業中,共122傢俱有VC/PE背景的中企實現上市,VC/PE機構IPO滲透率為65%,VC/PE機構IPO賬面退出回報總規模為2280.19億元。

具體到機構層面,至少有高瓴資本、達晨財智、深創投、鼎暉投資等8家機構在今年上半年收穫5個以上IPO。一位業內人士對21世紀經濟報道預測,隨著創業板註冊制的實施,今年下半年的IPO企業數量可能還會更多。

二級市場的IPO大爆發,對VC/PE機構的退出帶來積極影響,利於私募股權行業良性迴圈。同時傳導到一級市場,一些領域專案的投資估值正不斷提升。對VC/PE機構來說,也需注意未來一二級市場估值倒掛風險的出現。

IPO大爆發背後,VC/PE機構迎退出盛宴

科創專案迎退出最佳時機,機構呼籲整體創投生態建設

7月22日,震有科技在科創板敲鐘上市,上市首日股價漲幅超150%。對投資方同創偉業來說,它迎來了陪伴時間最長的上市公司。同時,這也是同創偉業今年收穫的第5家上市企業。

同創偉業創始合夥人、董事長鄭偉鶴對21世紀經濟報道記者表示,目前為止,同創偉業已經有易天股份、貴州三力、震有科技等5家IPO企業,另有2家企業分別在科創板、創業板過會,還有1家企業在精選層過會。預計今年全年,同創偉業將收穫12到15家IPO企業,這將超過往年的最佳歷史業績。

“以目前的IPO節奏來看,資本市場下半年在資金面還是有壓力的。對我們來說,倒不是說希望IPO節奏越快越好,而是希望市場越健康越好。對創投生態來說,註冊制等改革政策是非常重要的,同時在稅收條件、資金來源等方面,也還有許多可以改善的地方。”鄭偉鶴補充說。

其實不只是同創偉業,前文提及的多家VC/PE機構均迎來大豐收。對於IPO大爆發的形成,鄭偉鶴認為,首先,科創板、創業板註冊制、新三板精選層等一系列政策紅利,讓企業IPO之路變得更加順暢。第二,在資金端,中國資本市場的開放導致海外資本的流入。同時,國內機構投資者也加快投資步伐,一些居民的理財資金也在向股市轉移。

第三,本質上來說,中國改革開放40年積累了很多優質的有科技含量的企業。它們需要長時間的發展才能實現盈利,所以在原來稽核標準下,上市限制比較多。現在隨著對盈利門檻要求的降低,它們有了上市融資、實現快速發展的可能性。

“此次IPO大爆發中,各行各業的企業都獲得一定利好,但最直接受益的還是科創型企業,尤其是晶片半導體、生物創新藥方面的企業。”基石資本副董事長、合夥人林凌對21世紀經濟報道說。

據瞭解,目前基石資本已經有新產業、金巨集氣體、埃夫特這3家企業正式掛牌IPO,另有1家企業正在發行準備掛牌,1家企業正在等批文。今年全年來看,基石資本可能會收穫10個以上的IPO。

林凌表示,科創型企業過去一直在創業和積累,但虧損時間較長或者盈利不多,對他們來說上市是一件挺難的事,即便在海外上市也不一定能夠獲得認可。現在來說,上市通道開啟後,能夠獲得資金更快速的發展。

“現在的市場環境對科技創業者來說,是上市的最好時機。”另外一位VC機構的合夥人對21世紀經濟報道說。很多公司此時上市能夠融更多的資金,有較高的估值。但當市場估值高的時候,企業也不要太過激動,在沒有準備好的時候匆匆上市。

企業高估值引發一級市場投資熱情,警惕估值倒掛風險

對VC/PE機構來說,原來投資科創類企業需要較長的時間等待企業發展上市。但現在這類企業上市步伐加快,在二級市場的估值情況也很不錯,有望給VC/PE機構帶來好的退出收益率,做高基金的DPI。

“二級市場退出的向好也會反哺到一級市場,讓更多LP有信心,願意把資金投向新募資的基金。”一位VC機構的合夥人對21世紀經濟報道說。現在二級市場的專案估值已經較高,聰明的錢會願意去一級市場,這也引導了進一步的創新創業。

但相對退出環境的利好不斷,一級市場的募資環境改善仍然有限。資管新規的影響仍在持續,限制了一些資金流向股權投資市場。大型國有企業的投資基金,又有較嚴格的監管要求。政府引導金,同樣也有返投比例的要求。

從投資角度來說,科創企業的上市熱潮也引發了更多基金去投資科創企業的熱情。林凌表示,基石資本很早就開始進行對科創企業的投資佈局。現在來說,已上市企業的高估值也傳導到一級市場,專案估值正不斷增高。

“大家都抱著有高成長性、可能在二級市場會獲得比較好估值的心態去看企業,但確實很多時候讓投資機構也不好下手,覺得專案有些貴,因為二級市場會怎麼定價也存在不確定性。”他說,“但總的來說,現在一級市場還算是比較謹慎的,也不是說完全就悶頭往裡邊衝。”

林凌認為,目前市場還處在迅速積累膨脹的過程中,很多專案上市後的市值比投資價格高,對機構來說是浮盈的。但是在一年到三年的持有期中,企業是否在持續成長,滿足二級市場投資人對專案抱有的高預期,這是有疑問的。如果能夠做到,市場的熱度會維持甚至加強。如果頭部企業的表現跟大家預期差得比較遠,熱度也會受衝擊。

達晨財智總裁肖冰也曾表示,在未來一兩年時間內,中國的IPO數量將迎來爆發式增長。同時,IPO市場也將逐漸趨於理性和成熟,新股破發和發行失敗這類標誌性事件或將出現。投資人在IPO熱度面前仍要冷靜思考,警惕pre-IPO專案的投資風險。

(作者:申俊涵 編輯:林坤)

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